Wie heiß ist die Inflation? Die Schlüsseltermine der KW 46

Die Wirtschaftstermine der KW 46 vom 9. bis 15. November 2026 stehen im Zeichen der Inflation. Nach den bereits veröffentlichten Verbraucherpreisen aus China folgen US-Inflationsdaten, der deutsche Harmonisierte Verbraucherpreisindex und US-Erzeugerpreise. Zwei Reden von EZB-Präsidentin Christine Lagarde ergänzen die Woche.

Montag: Chinas Inflation fällt unter die Prognose

China hat seinen Verbraucherpreisindex (VPI) auf Jahresbasis bereits veröffentlicht. Die aktuelle Inflationsrate beträgt 0.70 Prozent, nach 0.90 Prozent zuvor. Die Prognose hatte bei 0.80 Prozent gelegen. Damit fällt die neue Rate sowohl niedriger als der Vorwert als auch niedriger als erwartet aus.

Der VPI misst die durchschnittliche Preisentwicklung eines für private Haushalte typischen Waren- und Dienstleistungskorbs. Die einzelnen Ausgaben werden entsprechend ihrer Bedeutung gewichtet. Eine Jahresrate von 0.70 Prozent bedeutet, dass das erfasste Preisniveau durchschnittlich um 0.70 Prozent über dem entsprechenden Vorjahresmonat liegt. Der Rückgang der Inflationsrate bedeutet deshalb nicht, dass die Preise insgesamt gesunken sind: Sie steigen gegenüber dem Vorjahr lediglich langsamer. Erst eine negative Rate würde einen durchschnittlichen Preisrückgang gegenüber dem Vergleichszeitraum anzeigen.

Dienstag: US-Verbraucherpreise und Kerninflation

Am Dienstag werden vier US-Inflationskennzahlen veröffentlicht. Für den allgemeinen Verbraucherpreisindex auf Jahresbasis liegt die Prognose bei 3.90 Prozent nach 3.70 Prozent zuvor. Die Monatsrate soll dagegen von 0.60 auf 0.30 Prozent zurückgehen. Die Jahresrate vergleicht das Preisniveau mit dem gleichen Monat des Vorjahres, die Monatsrate mit dem unmittelbaren Vormonat. Höhere positive Raten bedeuten einen stärkeren Preisanstieg, niedrigere positive Raten eine langsamere Teuerung.

Die Kernrate des VPI lässt Lebensmittel und Energie außen vor, weil deren Preise häufig stark schwanken. Sie hilft dabei, die Preisentwicklung außerhalb dieser Gruppen einzuordnen, bildet aber nicht sämtliche Lebenshaltungskosten ab. Auf Jahresbasis soll die Kernrate von 2.60 auf 2.80 Prozent steigen. Auf Monatsbasis wird hingegen ein Rückgang von 0.30 auf 0.20 Prozent erwartet. Auch hier handelt es sich um Prognosen, nicht um bereits veröffentlichte Ergebnisse.

Monats- und Jahresraten können sich unterschiedlich entwickeln, weil sie verschiedene Vergleichszeiträume verwenden. Eine niedrigere Monatsrate kann deshalb mit einer höheren Jahresrate zusammenfallen. Eine positive Kernmonatsrate von 0.20 Prozent würde weiterhin steigende Preise gegenüber dem Vormonat bedeuten, jedoch einen geringeren Anstieg als beim Vorwert von 0.30 Prozent. Die Kernrate ist außerdem nicht mit der allgemeinen Inflation gleichzusetzen: Veränderungen bei Lebensmitteln und Energie wirken auf den Gesamtindex, werden bei der Kernrate aber ausgeklammert.

Mittwoch: Deutscher HVPI und Lagarde-Rede

Am Mittwoch folgt Deutschlands Harmonisierter Verbraucherpreisindex (HVPI) auf Jahresbasis. Sowohl der Vorwert als auch die Prognose betragen 2.80 Prozent. Erwartet wird damit eine unveränderte Inflationsrate gegenüber der vorherigen Veröffentlichung, nicht ein unverändertes Preisniveau gegenüber dem Vorjahr.

Der HVPI misst Verbraucherpreise nach europaweit abgestimmten Regeln. Dadurch lassen sich Inflationsentwicklungen zwischen den Ländern besser vergleichen. Er dient zudem als Grundlage für die Inflationsmessung im Euroraum. Unterschiede zum nationalen VPI können unter anderem aus der Abgrenzung und Gewichtung der erfassten Ausgaben entstehen. Eine Jahresrate von 2.80 Prozent bedeutet, dass das erfasste durchschnittliche Preisniveau über dem Vorjahresmonat liegt; sie beschreibt weder die Verteuerung jedes einzelnen Produkts noch die persönliche Inflation jedes Haushalts.

Außerdem spricht Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB). Die EZB verantwortet die Geldpolitik im Euroraum. Zu ihren Instrumenten gehören Leitzinsen, die beeinflussen, zu welchen Bedingungen Banken Geld bei der Zentralbank aufnehmen oder anlegen können. Änderungen wirken auf Finanzierungsbedingungen und wirtschaftliche Nachfrage.

Donnerstag: Zweiter Auftritt der EZB-Präsidentin

Für Donnerstag ist eine weitere Rede von Christine Lagarde vermerkt. Zentralbankreden können Einschätzungen zu Inflation und Konjunktur sowie Erläuterungen zur Geldpolitik enthalten. Sie sind jedoch keine eigenständigen Zinsentscheidungen. Aus der Ankündigung einer Rede lässt sich daher weder eine Zinsänderung noch deren Richtung ableiten.

Freitag: US-Erzeugerpreise ohne Energie und Nahrungsmittel

Zum Wochenschluss veröffentlichen die USA den Erzeugerpreisindex ohne Energie und Nahrungsmittel auf Jahresbasis. Vorwert und Prognose liegen jeweils bei 5.00 Prozent. Erwartet wird somit eine unveränderte Jahresrate. Eine Rate von 5.00 Prozent würde bedeuten, dass die vom Index erfassten Erzeugerpreise durchschnittlich über ihrem Niveau im entsprechenden Vorjahresmonat liegen.

Der Erzeugerpreisindex misst Preisveränderungen aus Sicht der Anbieter beziehungsweise Produzenten. Er unterscheidet sich damit vom VPI, der die von privaten Haushalten gezahlten Preise abbildet. Energie und Nahrungsmittel werden in der hier aufgeführten Kennzahl ausgeklammert. Höhere positive Jahresraten zeigen stärkeren Preisauftrieb auf dieser Ebene, niedrigere positive Raten einen schwächeren. Eine unveränderte Inflationsrate bedeutet nicht, dass die Preise gegenüber dem Vorjahr unverändert sind.

Erzeugerpreise helfen, Preisentwicklungen entlang der Lieferkette einzuordnen. Ein Anstieg wird aber nicht zwangsläufig vollständig oder sofort an Verbraucher weitergegeben. Unternehmen können beispielsweise ihre Gewinnmargen verändern; außerdem unterscheiden sich Zusammensetzung und Gewichtung von Erzeuger- und Verbraucherpreisindizes. Der Erzeugerpreisindex ist deshalb ein eigener Preisindikator und keine direkte Prognose der nächsten Verbraucherpreisveröffentlichung.